Quando Javier Milei chegou ao poder em dezembro do ano passado, a Argentina sofria com uma taxa de inflação anual de mais de 211%, atrás apenas da Venezuela e do Líbano. Tendo subido consistentemente por mais de duas décadas, uma combinação de orçamentos perpetuamente desequilibrados e desconfiança dos investidores tornou a criação de dinheiro (e, portanto, a inflação) quase inevitável.
Nesse contexto, a primeira promessa de Javier Milei em seu discurso de posse foi evitar a hiperinflação. Para fazer isso, sua maior prioridade era equilibrar o orçamento para parar de monetizar o déficit. E, de fato, depois de apenas um mês, o governo anunciou em janeiro que a Argentina alcançou seu primeiro superávit financeiro em 16 anos. Em meses sucessivos, o orçamento foi mantido equilibrado.
A ação rápida parece estar causando efeitos rápidos. De fato, a inflação caiu de 25% em dezembro para 4% esperados em julho. Isso está acontecendo em um contexto de reajustes de preços, com preços como aluguel caindo (depois que o governo revogou as leis de controle de aluguel) e preços de energia e transporte subindo (já que o governo está cortando subsídios). Até o FMI admitiu que a inflação está caindo mais rápido do que o esperado. Na verdade, a inflação está caindo tão rápido que os bancos começaram a oferecer hipotecas pela primeira vez em sete anos. Isso sinaliza que o mercado espera que a inflação permaneça baixa.
Milei disse aos argentinos que o processo de derrotar a inflação seria doloroso — e foi. O lado negativo do plano econômico do governo é que o país entrou em recessão, que provavelmente durará até pelo menos o final do ano. Em meio a algumas demissões, a produção industrial do país está diminuindo. Os cortes de gastos que permitiram ao país equilibrar o orçamento resultaram em menos renda para províncias e grupos específicos, como aposentados.
De certa forma, parece que a Argentina está seguindo a parte final da trajetória das economias inflacionárias descritas por Milton Friedman na década de 1970:
“A inflação é muito parecida com a ingestão de álcool. Quando você faz uma farra, os efeitos bons vêm primeiro e os efeitos ruins vêm na manhã seguinte, quando você tem uma ressaca. É o mesmo com a inflação. Quando um país começa uma farra inflacionária, parece que todos estão bem. Você está despejando dinheiro, a demanda por seus produtos está aumentando, o efeito é o aumento da produção e do emprego.
Mas conforme as pessoas percebem o que está acontecendo, conforme os preços começam a subir, a ressaca vem. No processo de cura do alcoolismo, a situação é inversa: os efeitos ruins vêm primeiro e os efeitos bons vêm depois. É exatamente o mesmo com a inflação. Se você desacelerar a taxa de crescimento da quantidade de dinheiro, o efeito inicial é desacelerar a taxa de crescimento da economia, o que leva ao desemprego. Somente quando o efeito de suas medidas se manifestar na economia os preços começarão a desacelerar, a inflação diminuirá e a produção crescerá de forma saudável e não inflacionária.”
Para muitos, então, os efeitos dolorosos dessa estratégia para acabar com a inflação não são nenhuma surpresa. Mas o processo é sustentável? Alguns duvidam que o orçamento possa ser mantido equilibrado à medida que os efeitos negativos dos cortes de gastos se espalham e o governo começa a enfrentar uma pressão pública crescente para gastar mais. Outros estão preocupados que a moeda do país esteja se valorizando demais, o que pode prejudicar muitas indústrias. Até agora, a popularidade de Milei não diminuiu, mesmo com a recessão.
Então é isso? O que aconteceu com a dolarização? A estratégia atual para conter a inflação parece vir às custas dessa promessa de campanha de Milei. Embora alguns membros da administração Milei, incluindo o próprio Ministro da Economia, ocasionalmente sinalizem que a dolarização ainda é o objetivo final, outros, como o Chefe de Gabinete, dizem que não. O próprio presidente parece duvidar da dolarização e agora fala de “competição cambial” como seu objetivo final. Os defensores da dolarização, como Emilio Ocampo, argumentam que a eliminação do peso poderia evitar as consequências negativas de domar a inflação por meios recessivos. Em qualquer caso, a luta contra a inflação na Argentina não acabou. Reconhecido como o pior imposto pelo próprio Milei porque é uma renda governamental “oculta” e porque afeta mais a classe baixa, ele parece determinado a contê-lo. Até agora, ele está vencendo. Mas ninguém quer reivindicar a vitória cedo demais.
Artigo publicado originalmente em FEE.org